节能减排抑制市场的需求

第一创业 练伟

报告要点：

全国7月份煤炭产量环比略有下滑

　　2010年7月份全国原煤产量29500万吨，同比增长12.2%，环比略有下滑；2010年前七月全国原煤累计产量18.72亿吨，与去年同期相比，增长18.1%。
　　山西省2010年7月份实际原煤产量为5931.98万吨，2010年前七月累计生产原煤3.97亿吨，较去年同期上涨23.85%。

电力、钢铁行业耗煤量放缓，水泥行业需求持续旺盛

　　7月份，全国电力行业耗煤量达到13764.6万吨，较去年同比增加7.78%；前7月累计耗煤量达93741.9万吨，较去年同期相比增长19.70%。
　　钢铁行业7月份耗煤达4662.6万吨，同比下滑1.91%，7月份也成为耗煤量最小月份之一；前7个月累计耗煤达34146.99万吨，较去年同比增长14.40%。
　　水泥行业7月份耗煤达3793.2万吨，较去年同比增长13.84%；前7月累计耗煤达23208万吨，较去年同比增长14.81%。

煤炭净进口继续维持高水平，但趋势继续放缓

　　根据海关总署数据，7月份，我国煤炭进口量达1310万吨，较去年同期下降5.67%，环比略有增长。今年前7月累计进口煤炭达9413.46万吨，较去年同期增长51.49%；而煤炭出口继续保持较低水平，7月出口也仅为139万吨，今年前七月煤炭出口额仅为1153万吨，仅略高于去年同期水平。

国内煤炭价格稳中有降、国际煤价有所回落

　　全国大部分地区的煤炭价格在8月份出现了不同程度的下跌，总体来讲，动力煤波动要大于焦煤及无烟煤。
　　截至9月2日，澳大利亚NEWC动力煤价格周指数价格为93.25美元/吨，较上月下降1.8美元。

估值分析及投资建议

　　我们认为，在国家严格执行节能减排的情况下，煤炭需求难有大的改观，加之9、10月份，属煤炭需求的相对淡季，因而下一阶段煤炭价格即使上涨也很难持续。煤炭需求面究竟会发生多大变化，从而使得煤炭股基本面是否会发生恶化，还得看政府在节能减排与GDP增长之间如何取舍。
　　在未来宏观形势不甚明朗的情况下，可重点关注低估值、业绩有保证，以及煤种相对稀缺的公司，如兰花科创、冀中能源及平煤股份等。